【研究报告内容摘要】
全国复工速度加快,基建稳投资持续加码随着国内疫情得到有效控制,复工节奏加快推进。截至3月5日,铁路在建项目的复工率已达77.8%,公路水路的总投资10亿元以上的在建项目复工率达到68.2%,民航机场建设项目的复工率达到59.3%。在稳投资政策持续加码下,截至3月5日,24个省市区公布未来投资规划,2.2万个项目总投资额达48.6万亿,其中2020年度计划投资规模近8万亿,随着下游复工复产推进,各地项目有望加快落地,提振全年行业需求。
美联储降息带动全球宽松预期为预防疫情扩散对美国经济的冲击,本周二美联储宣布紧急下调联邦基金目标利率50bp至1%-1.25%区间,并决定进一步扩表,此次紧急降息为2008年金融危机后首次。同时,澳大利亚、马来西亚、香港、澳门等纷纷跟进降息,全球货币宽松或将开启。在国际投资者具备更低利率资金成本的环境下,关注持续稳定高分红高股息率企业,高股息率企业投资优势将更加显著。
暖春依旧可期,水泥最优,建议逢低布局至超配近期各地加速复工,宏观维稳政策频出,稳健的货币政策更加灵活,重大基建项目加速落地,地产调控政策边际调整……随着上述宏观托底政策的持续发酵,未来行业需求无忧;各子行业表现略有不同,其中:
水泥行业:①本周全国p.o42.5高标水泥平均价为452元/吨,环比下降0.73%,同比上涨3.79%。本周全国水泥库容比为73.2%,环比提高0.6个百分点,同比提高10.9百分点。价格下调仍集中在高价区域的江苏、浙江、上海、河南和山东等地,回落30-50元/吨。②近几周行业运行印证了我们年度策略“‘稳’依旧是水泥行业运行的主基调”的判断,年初至今水泥均价中枢仍保持同比增长状态便是最好体现,较好的价格也有望稳固q1业绩预期,后续随着复工推进和宏观政策发力,暖春依旧可期,推荐稳健+弹性组合海螺水泥和冀东水泥,其他区域龙头建议重点关注华新水泥、塔牌集团、金隅集团、祁连山、天山股份。
玻璃行业:①现货价格继续小幅回落。本周玻璃现货平均报价80.36元/重量箱,环比下跌0.25%,同比上涨4.239%;②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1593元/吨,环比无变化。库存压力恐成后续现货价格承压的关键要素。目前龙头标的均具备估值低股息率高的特点,有较高安全边际,且龙头企业发展战略思路清晰,产品升级、产能扩张等稳步推进,期待后市地产竣工持续回暖为玻璃行业带来需求支撑,推荐旗滨集团、信义玻璃。
其他建材:①玻纤行业:市场虽仍处底部偏弱运行,但其需求具备全球化特征,预计受疫情影响有限,同时随着资本市场对外开放进程加速,龙头企业的国际溢价逐步显现,推荐中国巨石;②其他建材:逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的坚朗五金,此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链,干净空气和保温节能的龙头再升科技。
风险提示:复工进度晚于预期;经济下滑超预期;供给增加超预期;

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